每周四尿素基本供需数据新鲜出炉，本期报告如期跟大家梳理最新的尿素基本面数据情况，帮助大家提高对品种跟踪的及时性和评估的客观性。

 

本周尿素盘面价格可谓急转而下，周一触及1774，为2101合约上市高点，随后周二大幅下挫后盘面展开震荡，整体看本周市场没有明显的驱动，周二盘面大幅下挫的导火索或为临沂价格结束了连续走高后开启了小幅走弱，周二当天临沂市场价格小幅下调10元，结束了持续一个月的持续上涨状态，本轮现货走强行情临沂价格由十一节前的1650最高涨至1840元，截至周四临沂价格回落至1810-1820附近。

 

在梳理本周状态之前，我总结了本周市场发生的2个主要变量：

 

1、天然气政策逐步明朗：根据安云思最新的消息，气头企业争取到了价格优惠，今年停车的计划将偏宽松，减产力度不及往年。市场对于气头限产的担忧得到缓解，但考虑到冷冬预期的不确定性，我们仍需保持持续跟踪。

 

2、山西晋城再度发出“橙色+”环保管理规定，要求当地煤化工企业3至7日限产，且同时汽运暂停。从跟踪到的环境指标看，今年空气环境还是处于近几年偏好的状态，短期连续的环保限产可能意味着今冬国家对于环保这块的要求还是偏严格的。

 

表：重点城市污染指数对比

 

 

数据来源：WIND，中粮期货研究院

 

以上2个变量对冬季尿素日产带来的影响具有持续性，我们还需要继续关注气头供需情况和环保政策的变化。接下来我们开始梳理本周的数据情况。

 

一、市场情况

 

1、尿素期货价格波动加剧，但投机情绪仍偏冷静。前20净持仓2524张，为尿素上市以来少见的净多持仓格局，体现了淡季不淡的市场预期。

 

 

数据来源：公开资料整理 中粮期货研究院

 

2、尿素对相关商品期货价差比价本周小幅回落，目前盘面估值处于中性状态。

 

 

二、周度数据要点评估

 

1、企业继续维持低库存、高预收状态

 

本周尿素企业库存连续三周回落，周比降4.2万吨至42.7万吨，年比大幅低41.58万吨，维持在同期低位。预收本周小幅回落至10天左右，但仍充足，年比高3.1日。低库存、高预收下企业压力不大，这也是工厂挺价的原因之一。

 

2、日产同期高位，供应相对充足

 

本周尿素日产周比略降2215吨至147106吨，尽管本周日产小幅下降，但仍比去年同期高出1.67万吨，整体供给端还是处于偏高状态。局部的限产和检修令日产出现小幅下降，不过本周末开始部分装置开始复产，且晋城限产计划暂时到7号解除，短期日产或有向上回升空间。按照隆众的预测，下周日产或回升至15.4万吨水平。

 

 

3、低价区价差修复

 

四川价格一直作为尿素现货价格洼地，最近受成本增长影响价格反弹幅度明显，与内地价差快速修复，不过仍处于同期底部位置。

 

 

4、现货坚挺，厂库基差处于边际高位

 

我们已河南某厂库价格为基准，当前01基差处于同期高位，周二盘面的大幅回落以及现货的挺价造成了高基差的局面发生，短期现货仍偏紧，高基差的状态或将维持，这对于盘面下方空间起到了一定的保护作用，不过现货的状态以及挺价是否能够延续值得关注，从个人角度讲，工厂已经过了最紧张的阶段，在短期没有出口需求增量预期的假设前提下，现货松动或将发生，只不过低库存下现货下调节奏可能会相对缓慢。

 

 

三、状态总结

 

在当前的传统需求淡季，尿素的持仓结构出现了少见的净多格局，这主要有冬储备肥需求、冷冬天然气限产风险、粮食播种面积增量三个主要预期在支撑看多情绪。在经历了印标驱动、内需接力两个阶段后，市场开始回归平淡，现货价格出现了松动苗头，不过靠着低库存、高预收支撑，短期工厂有资本挺价，盘面的结构也体现了现货坚挺的状态。

 

目前尿素市场缺乏驱动，现货趋势如何发展对短期盘面走势较为关键，建议投资者近期重点关注现货表现。随着进入11月，市场对印标的猜测会随着时间的推移重新回归视线，让我们保持关注，目前印度缺口存在分歧，大家对于印度未来4个月招标需求的看法偏差较大，目前看最悲观200-300万吨，乐观400万吨，由于印度市场的数据不够充分，我不做主观评估，以跟随代替预测。最后提醒大家，尿素节奏快，池子小，需要参与者对产业具备一定的了解，同时做好风控管理。

 

（文章来源：中粮期货研究中心 文章作者：赵宜人 任伟）

 

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