一、背景

 

1、印尼出口关税（TAX）及出口税费（LEVY）区别

 

2014年开始，印尼每月基于雅加达、鹿特丹和吉隆坡的均价来制定棕榈油出口关税（tax）。根据印尼财政部法规136/2015，如果参考价格低于750美元/吨，那么毛棕榈油出口零关税。高于该价格，出口关税按照浮动比例征收。此外，当生物柴油价格低于1000美元/吨，其出口关税也为零。

 

表1： CPO及生物柴油的出口税价格结构（美元/吨）

 

 

不过，因为国际毛棕榈油价格极少达到印尼征税起点750美元/吨，此政策推出后大部分时间，印尼毛棕榈油出口关税都为零。近些年，只有国际棕榈油价格牛市高峰期，印尼毛棕才有短时间的征税机会，2020年同样如此。

 

2020年11月30日，印尼政府宣布将12月毛棕榈油出口关税调高到每吨33美元，高于11月30日的3美元/吨。其中，12月毛棕榈油出口参考价格定为870.77美元/吨，对应上表850-900美元/吨区间。11月的毛棕出口参考价为782.03美元/吨，对应750-800美元/吨征税区间。

 

表2： 国际CPO报价-现货月

 

 

由于多数时间，印尼政府无法从棕榈油出口中获得税收，同时为了支持国内生物柴油计划的实施，2015年6月起，印尼政府推出了棕榈油出口税（levy），并在当年7月中旬正式实施。根据新的规定，当棕榈油出口税为零时，毛棕榈油的出口费（levy）为每吨50美元，加工棕榈油产品的出口费为每吨30美元。

 

这部分收入，用于棕榈油种植园基金管理机构（BPDPKS），通过价格补贴的形式来弥补生物柴油与化石柴油之间的价格差距。该机构还利用这笔资金进行棕榈油的研发、种植和推广活动。

 

不过，2018年12月，由于棕榈油价格低廉以及棕榈油生产商的压力，印尼政府将征费结构从固定费率改为了基于价格结构（如下表）：

 

 

2、印尼毛棕出口税（LEVY）的调整

 

2019年，印尼与马来西亚均对本国毛棕执行零出口税政策，因国际棕榈油价格低迷、国内库存压力较大等因素。2020年1月开始，印尼恢复实施棕榈油出口税（LEVY）政策。5月，新冠肺炎疫情导致国际原油价格暴跌，印尼生柴补贴资金紧张，为解决B30生物柴油强制掺混项目的资金问题，印尼政府决定注资1.86亿美元（合2.78万亿印尼盾），同时将5月份的棕榈油出口税上调5美元/吨，达到55美元/吨。

 

不过，此后国际原油价格始终在低区间、国际棕榈油价格大幅走高，印尼生柴资金进一步吃紧。8-9月开始，印尼再度考虑上调棕榈油出口税。11月，市场预期印尼将会大幅上调棕榈油出口税，但官方消息迟迟没有公布，一度令市场对此政策能否顺利推出产生疑虑。与此同时，印尼生柴补贴资金已经出现拖欠。

 

12月3日，印尼官方最终推出此政策。新的出口费采取累进制，根据政府制定的毛棕榈油参考价格来确定出口费：

 

如果毛棕榈油价格低于每吨670美元，则其出口关税则为每吨55美元；若毛棕榈油价格介于每吨670-695美元，则关税为每吨60美元；若价格位于每吨695-720美元，则关税为每吨75美元，此后毛棕榈油价格每增加25美元，则出口关税就上升15美元；当参考价格超过995美元/吨时，出口费也达到封顶的255美元/吨。

 

按照此标准，12月10日起，毛棕榈油的出口费为每吨180美元，因为参考价格定为870美元/吨。在此之前出口税仅为55美元/吨。

 

此外，当毛棕榈油价格参考低于670美元/吨时，生物柴油的出口费为25美元/吨。当毛棕榈油价格高于955美元时，生物柴油出口费提高到192.5美元/吨。对应同样的毛棕榈油价格区间，精炼棕榈油的出口费将从最低20美元到最高187美元。

 

二、印尼大幅上调毛棕出口levy的影响分析

 

1、对马来棕榈油出口的影响

 

2020年，马来棕榈油产量预计同比要减少2-3%。1-3月，因此前数月降雨偏少影响产量偏低。10-12月，受疫情措施影响，产量相比往年同期预计同样偏低。但4-9月，马棕产量正常，但库存却持续下滑。主要受7月开始的马来西亚棕油零出口关税政策、印度采购的影响。

 

马来西亚政府于2020年6月5日宣布，根据《短期经济复苏计划》（PENJANA），从2020年7月至12月，对CPO，CPKO和RBDPKO的出口完全免征出口关税。

 

马来棕油执行出口零关税的同时，印尼却执行55美元/吨的出口税政策。税收导致的价格差异，也进一步促进了马棕出口的向好。

 

图1：马来西亚棕榈油月度产量及出口

 

 

图2：马来西亚棕榈油月度产量及出口分类别

 

 

2020年12月，马来西亚政府预计也将公布2021年本国的棕油出口税政策。从目前的价格及国内库存来看，2021年马来西亚大概率恢复毛棕出口关税的征收。征收制度如下图：

 

图3：马来西亚棕榈油出口关税征收制度

 

 

2020年11月上旬至今，马来毛棕南部现货报价始终在3450林吉特/吨以上。如果2021年1月马来开征关税，关税税率预计在8%。这样的税率也是历史罕见。一旦1月实施征税，1月马来棕油出口预计有15%以上的环比降幅。不过，12月10日开始实施的印尼棕油出口税（levy）将对冲马棕1月开启征税对出口的影响。

 

图4：马来印尼CPO价格FOB价差-现货月

 

 

印尼新政公布后，中短期损害印尼棕油出口。但中长期随着马来、印尼两国贸易流、国内供需、国际报价的再平衡，印尼大幅上调出口levy对马棕出口的影响将逐渐减弱。上图可知，2020年7-8月后，虽然两国出口税不同，但随着马来棕榈油库存的持续下降，马来及印尼毛棕价差已经大幅缩窄。

 

2、对印尼棕榈油出口的影响

 

印尼棕油月度数据限于权威性主要做趋势参考。

 

下图可知，2020年7-12月，两国出口税政策的不同，对印尼棕油出口存在影响，出口处于往年同期居中水平，并未随着国际疫情的缓解及印度补库而显著回升。即便8-9月产量大幅回升，出口也相对平平，导致8-9月印尼棕油库存大幅增加。

 

印尼大幅上调本国毛棕榈油、精炼棕榈油及生物柴油出口税费，中短期，会抬升印尼棕榈油的国际报价，进一步抑制印尼棕榈油出口，推升印尼棕油库存。中长期，随着两国供需及价格的再平衡，影响逐渐减弱。利益受损的主要是印尼的棕榈油出口商。

 

图5：印尼棕油产量及出口

 

 

图6：印尼棕油库存及出口构成

 

 

3、对印尼生柴消费的影响

 

2020年4月至今，国际原油因新冠肺炎疫情影响持续在35-45美元/桶低位运行，与此同时，国际棕榈油价格大幅上涨，印尼生柴盈利能力也在大幅下跌。

 

2020年5月18日，印尼财政部长曾宣布，将为B30生物柴油计划发放2.78万亿卢比补贴。该部长表示印尼B30计划的实现，需要3.54万亿卢比（2.4亿美元）的补贴资金。除政府财政预算的2.78万亿卢比外，剩余的7600亿卢比通过增加棕榈油出口税（LEVY）来填补。目前来看，财政补贴很难实现。为2021年印尼B30能继续实施，生柴补贴依旧主要来自棕油出口商。

 

图7：印尼生物柴油盈利能力

 

 

来源：新湖期货研究所

 

目前来看，2021年印尼的B30生柴计划在出口税（levy）大幅政策的支撑下，有了继续实施的可能。2021年，印尼生柴消费预期同比持稳，具体数量还需看明年印尼疫情变化、应对措施及新的税收政策的推进。相比消息公布之前的不确定预期，是利多马来棕油出口及短期BMD盘面价格的。

 

但这样的政策，会削弱印尼棕榈油的出口，损害印尼棕榈油出口商的实际利益。明年的实施能否持续顺畅，还有一份不确定性。

 

此外，虽然12月3日官方消息才公布，但12月1月开始，印尼毛棕出口报价已经逐渐上涨，levy上调已逐步兑现在价格中，故BMD盘面对此消息反映暂时较为谨慎。后期，关注马来西亚2021年出口关税相关消息。随着两国出口税调整对马棕出口实际影响的体现，马棕盘面中短期趋向进一步回升。

 

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来源：新湖期货 陈燕杰

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