摘要：阿根廷经济部长古斯曼在本月19日接受媒体采访时表示，阿根廷正处在“事实违约”的状态，目前无法按时偿还债务，并提出全面的债务重组。如果阿根廷政府最晚在5月下旬不能支付相应的债券利息，将会出现实质性违约。有报道认为，在新冠疫情蔓延的打击之下，阿根廷可能会迎来第九次主权债务违约。

    上接前文：《阿根廷债务危机与油籽贸易（一）》

    2、2014年阿根廷债务违约与油籽贸易

    2014年6月底，阿根廷政府一笔约8亿美元的重组主权债务到期，但是此前美国最高法院裁定，阿根廷政府不能绕过拒绝重组债权人对其他重组债权人进行偿付，6月30日阿根廷错过债券偿付期后，出现技术性违约，但仍有30天的宽限期，但随后阿根廷政府与债权人和解无果，2014年7月30日，阿根廷政府宣布将无法按时偿还债务。

    此次的债务违约事件是2001年债务危机的延续，2002年阿根廷新政府上任后，分别于2005年和2010年对对2001年金融危机期间暂停支付的超千亿美元的外债强制折价重组，其中约有92%的债权人接受重组，所剩债务规模仅为四分之一左右；但是其余决绝接受重组的“钉子户”债权人将阿根廷告上法院，要求阿根廷全额偿付本息。当时的阿根廷总统克里斯蒂娜将这些国际债权人称为贪婪的“秃鹫”，也即“秃鹫基金”名称的来源。阿根廷2014年的债务违约事件本身对金融市场的影响有限，因其2001年出现债务危机后，已经被排斥在国际资本市场以外，投资者已经远离阿根廷主权债券。

    

    持续高通胀是阿根廷长期挥散不去的阴影，由于需要持续偿还高额外债，阿根廷的外汇储备短缺，外汇短缺导致阿根廷比索贬值，进而推升其国内的物价水平，通胀压力飙升，居民购买力受到影响。由于阿根廷年通胀率产期处在两位数水平，民众在日常消费中比索计价商品价格的高低判断能力受到严重影响，失控的高通胀在慢慢侵蚀民众对本国货币的信用基础。阿根廷是高度依赖美元的国家，美元化程度显著高于巴西，储蓄和大额交易通常都用美元。早在2014年初，阿根廷政府就决定让比索贬值，由于比索贬值剧烈，当时的阿根廷农民已经出现惜售情绪。

    

    受到本次债务违约的影响，直到2014年10月份，阿根廷农民仍旧有将近40%的2013/14年度的旧作大豆尚未出售，得益于过去几年筒仓袋技术的发展，阿根廷农民有较为充足空间和时间来存储大豆来应对阿根廷比索的波动。当时的市场普遍预期阿根廷政府将于2015年初再次将比索贬值，货币的持续贬值以及对2015年的预期将决定大豆的销售和出口。从后续的出口数据看，即使在连续丰产的背景下，阿根廷2014年油籽产品出口也受到了影响。

    

    2014/15年度的播种季开始于10月下旬，由于油籽产品价格的持续下跌，阿根廷农民种植决策困难，如何减少经济损失或者获得微利成为阿根廷农民播种时面临的难题，尽管生产成本增加，商品价格下降，但当时市场预期阿根廷新年度的大豆产量仍旧继续增加，实际上，阿根廷农民不仅仅是为了生产大豆获得收益，更大程度上是为了对冲未来的货币贬值。受到播种决策困难和滞后的影响，包括种子和化肥的销售也落后于常年。此外，地租作为大豆生产成本的重要组成部分，越来越多的农民将土地租金和大豆产量进行比较，来决定是种植大豆还是将土地出租，而不再单纯的把土地租金作为固定成本。

    

    (文章来源：中粮期货研究中心  作者：白杰)