摘要

 

本周我国商务部表示中美已商定近日就贸易相关问题举行通话，然而疫情以来，美方整体“第一阶段协议所涉品类”出口大幅下滑，中国采购力度虽最强，然仍不及第一阶段协议预期，谈判后的走势值得关注。美股本周呈现高开低走走势，而随着刺激政策的不及预期以及原有政策退出，未来经济恢复情况引担忧。

 

本周我国商务部表示中美已商定近日就贸易相关问题举行通话。一直以来，特朗普将中美第一阶段协议中的采购部分视为珍宝。目前选战正激，一阶段协议的实施更凸显出对华政策的效果，而从目前的效果来说，虽然已占到首位，但较预期仍有差距。对比实际贸易数据来看，我们发现自今年以来、虽然中美冲突随着疫情而加剧，但贸易协议执行进度基本在计划之内，而且每月的采购完成额度都在增加。只不过现在舆论喧嚣尘上的更多是双方的冲突和斗争，并未太多关注没有宣传的默默进行的第一阶段执行进度。因此中美博弈新阶段的状态更实际结果应当是：政治外交领域矛盾延续甚至深化，但同时第一阶段协议继续执行；在大选前这个状态延续，持续斗而不破的状态，决定性的进展要等待大选之后再确认。如果认同这个博弈新阶段的斗争状态，进一步把握斗争节奏就需要把握主要矛盾中的主要方面：即美国一方，因为在中美矛盾斗争中美方一直是主动挑战一方、中方是被动应对一方。而美国现在既要从大选选情上观察，也应当从美国社会大分裂的状态上观察。从大选选情观察，特朗普选情越恶劣、转移矛盾从而中美关系恶化的概率越大。这个层面已经被普遍认知，我们从更加详细的数据来观察这种矛盾的程度。

 

现在六个摇摆州主要是农产品：密歇根和威斯康星也是大豆玉米的传统农产品州，而特朗普代表的共和党的传统势力范围也是主要是农产品产地：爱荷华、伊尼诺伊等州，也是特朗普尤其在近期需要坚持执行第一阶段贸易协议的原因之一。

 

从美国社会大分裂状态上观察，这种分裂不仅在社会阶层、也反应在美国政府内部。虽然在整体对华态度上潜在一致，但在对华具体执行策略上并非只有特朗普、蓬佩奥的鹰派声音，其他声音也一直在不断发声、甚至与特朗普、蓬佩奥的声音明显相反，这不仅体现在国内疫情管控、种族冲突矛盾解决上，在对外上也同样如此。最近被广泛关注的蓬佩奥在尼克松图书馆所发表的所谓新冷战宣言、措辞极其强烈激进，市场普遍开始担心这是否是中美恶化的标志，但是如果对比随后一周美国国务院副国务卿在 参议院外交关系委员会的发言，及美国国防部长在香格里哈对华视频会议是的发言，都能够看出意向和蓬佩奥发言大相径庭。蓬佩奥的发言不能代表美国政府，至少不能代表现阶段的美国政府整体的态度，所以不能现在断言已经关系已破，真正的决定性判断还要在大选之后新的决策层确定，确定的方向才能出现。

 

本周美国零售商塔吉特和劳氏发布财报，虽然疫情持续但收益大 超预期，受此利好推动美国三大股指在周初集体上行，标普 500 指数 和纳指均刷新盘中最高纪录，不过本周三美联储公布 7 月份的会议纪 要之后，三大股指悉数转跌，并以下跌收盘。美联储本次纪要中需要 注意的是提到美国经济前景的不确定性仍非常高，强调疫情对美国经 济造成巨大压力，经济道路严重依赖疫情发展路径和政府应对，同 时，美国就业状况在 5 月和 6 月的迅速反弹已经出现放缓，劳动力市 场能否有实质性改善将取决于商业活动广泛而持续地重新开放，同时 还排除了收益率曲线控制等鸽派刺激政策。我们认为美联储主席再次 强调非常需要另一份财政刺激方案，因为经济封锁带来了如此大的负 面影响。而美现任政府的志表示会达成约 5000 亿美元的小规模的疫情 救助方案，而不是此前预期的 1-3 万亿美元的规模，未来恢复恐将没 有预期迅速。

 

联储会议后，美元指数从两年低位反弹，刷新了日内高位导致现 货黄金短线跳水 3%，报 1934 美元。我们认为，股市走高和美元企稳 正在成为黄金的短期阻力，不过由于对疫情的二次爆发，以及全球经 济复苏缓慢的担忧，以及对刺激政策将提振通胀的预期有所减弱，预 计会导致黄金等避险资产有所波动，有一定入市机会。

 

（文章来源：中粮期货研究中心 文章作者：徐乾程 柳瑾）

 

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