豆油库存终于突破131万吨，近两周提货量下降导致库存累积速度较快。随着豆粕胀库预期越来越明显，预计未来几周油厂开机率有所下滑，豆油供应压力将明显缓解。一级豆油基差继续下跌，但受未来去库预期影响，基差底部有支撑。近期豆油的上涨主要受cbot豆系的拉动，在收储背景下，未来豆油回调空间仍看有限。国内豆油去库预期仍较强。

 

国内豆油收储的传闻使豆油进入了上涨行情，但是收储的刺激也在逐渐弱化，9月前半月的周度大豆压榨量预估仍在200万吨以上，豆油的供应不会成为太大的问题，经过四个月的补库，目前126万吨的库存水平也并不低。而美豆近期的上涨则是拉动油脂又一次出现上涨的主要原因。

 

天气方面，美国中西部地区偏干旱，而飓风又对爱荷华州的大豆造成了比较大的影响，8月初USDA给出的53.3的单产预估势必会出现下调，目前预估区间在51-52内，先看看9月初USDA会对单产给出多大的调整幅度。但是可以预期的是，美豆在短期还将偏强，传导至油脂市场还将有利多的支撑。美豆即将迎来收获期，价格对天气敏感度提高，一旦出现风吹草动可能又能给多头提供炒作的题材。

 

美豆油跟随美豆走强，且随着马棕增产和出口下降等利空因素的弱化，棕油跟随豆油震荡上行，而在国内外油脂消费边际向好背景下，预计近期豆油和棕油维持上涨趋势概率大。

 

从美豆油需求看，较好的需求为美豆油价格上涨的重要基础，今年前5月美国生柴对豆油的消费量达3202百万磅，同比增加3.59%；截止8月20日，今年以来美豆油累计出口85.75万吨，同比增加54.34%。从棕油市场看，8-10月通常为马棕的季节性增产周期，但从SPPOMA和MPOA数据看8月马棕产量较7月持平概率大，这较大程度上缓解了马棕季节性增产带来的利空；而ITS、SGS和Amspec三大机构数据均显示马棕出口降幅呈现收窄，马棕出口端的利空亦有所缓和。

 

从国内供需看，目前国内豆油和棕油库存均处偏低水平，而后期消费端面临中秋国庆的消费旺季，且在国内经济、生活持续恢复的背景下，油脂消费边际向好的趋势仍将持续。因此，在油脂消费继续向好背景下，近期豆油和棕油维持上涨趋势概率较大，美豆价格的上涨及美豆油需求的增加为豆油的上涨提供较强动力，而马棕出口的下降及产量的季节性增加或为市场带来阶段性的上涨阻力。

 

豆油维持震荡上涨走势，加速拉升再创近期新高，维持多头思路。

 

（文章来源：美尔雅期货）

 

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