摘要

 

本周我国发布8月制造业PMI环比微幅下降0.1个百分点至51.0%，维持扩张区间。生产端保持平稳修复态势；新订产品单指数为52.0%，边际小幅改善，不过新订单指数持续低于生产指数，供给与内需修复不均衡的现象仍比较显著，市场需求不足的矛盾仍然是制约当前经济回升的突出问题。本周四美股突然崩盘，道指盘中一度重挫逾1000点，科技股大跌，受此影响欧股也大幅下挫，未来受风险因素增加，恐难大幅上行，但上涨趋势未变。

 

本周我国我国发布8月制造业PMI环比微幅下降0.1个百分点至51.0%，维持扩张区间。8月制造业 PMI 虽属季节性的小幅回落，但仍处于扩张区间，但相较于疫情恢复初期，修复动力有所减缓。PMI 下行的主要原因在于生产进入瓶颈期，生产指数、采购量和原材料库存分别下降 0.5、0.7 和 0.6 个百分点，至 53.5%、51.7%和47.3%，显示生产扩张势头放缓。反映在经济数据上，5 月以来工业增加值修复斜率的平坦化大概率仍将持续。产需缺口有所收敛，但依旧是制约经济复苏的主要矛盾。随着经济复苏，需求侧持续好转，新订单小幅扩张至 52%、出口订单、在手订单分别上升 0.7 和 0.4 个百分点至 49.1%和 46%，收缩幅度减小。在生产扩张减速和需求上行的双重作用下，产需缺口收窄，生产指数与新订单指数之差降为 1.5%，回归至 12 个月移动平均水平。不过，供过于求的矛盾依旧存在，需求不足仍是经济进一步修复的最大约束。另外是上半年以来，我国的防疫物资出口不断加速，带动医疗制造业快速增长。但值得注意的是国内内循环完成尚需时日，而欧美疫情持续，消费等市场并未恢复常态，未来恐造成疫情防疫时间差，拉底制造业与出口数据。

 

美股方面，本周四三大股指大幅跳水，道指盘中一度下挫超过1000点，收盘时跌超800点，跌幅为2.78%，标普500指数收跌3.51%，其中以科技股为主的纳斯达克综合指数重挫了近5%，例如特斯拉和苹果分别大跌了9%和8%。衡量市场恐慌情绪的VIX指数大涨超过了26%。我们认为美国本次下挫只要是由于以下几点：1、投资者质疑美股疫情以来的高估值可持续性；2、受贸易摩擦以及美联储政策变化，导致不确定性加大，而这种不确定性导致市场恐慌加剧；3、疫情未来发展不明朗，以及疫苗分批接种，导致经济恢复缓慢，经济全面复苏的证据不明朗；4、两党的财政刺激措施未见踪影，令投资者灰心，综合以上几点，美三大股值恐在大选前恐难有大幅上行，但上行趋势未改。失业方面，失业持续未来美国劳动力市场能否有实质性改善将取决于商业活动广泛而持续地重新开放，以及对刺激政策将提振通胀的预期有所减弱，预计会导致黄金等避险资产有所波动，有一定入市机会。欧洲方面，三大股市在周四同样受此影响集体收跌，其中伦敦和法兰克福股市跌幅较大，分别下挫了1.52%和1.4%，尽管法国政府宣布了一项1000亿欧元的经济刺激方案，不过巴黎股市依然下跌了0.44%。欧元区科技类股跟随美国同行业下跌，科技板块从19年来的收盘高位大跌了3.8%，抛售的势头还蔓延到了其他大部分板块。

 

（文章来源：中粮期货研究中心 文章作者：徐乾程 柳瑾）

 

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