摘要

 

上周美盘大豆经历了自去年8月份快速上涨以来最大的下跌。基本面是明了的，美豆供需十分紧张，而且库存还有下调的可能，但是多头获利集中，加上短期内缺乏利多题材的进一步刺激，导致了资金大幅平仓下跌。物是人非，坚实的基本面还是会支撑价格的上涨，但是资金大幅离场后，短期内行情可能会处落于震荡之中。

 

1、物是人非，桃花还可笑春风

 

上周美盘大豆经历了自去年8月份快速上涨以来最大的下跌，周度环比下跌近60美分。

 

基本面明了，在美豆的这波上涨中，供需基础和上涨驱动逻辑清晰，主线分明，美豆的结转库存已经降至非常紧张的状态，市场已经较长时间没有出现太多新增题材，核心因素是清楚的，南美天气和美豆出口在未来一段时间仍需要市场密切关注。按照目前的天气状态和市场的众多预期数据来看，巴西大豆产量可能不会出现明显损失，但是阿根廷的天气炒作时间还有，阿根廷的种植刚刚完成，开花大概有50%左右，天气炒作的时间还有。其次，美豆出口，正常来看，现在时间点已经过了美豆的出口高峰期，但是从最近两周的美豆出口销售表现非常不错，巴西大豆收获缓慢的后遗症可能正在慢慢体现出来，如此来看的话，美豆出口的上调还可能有空间。市场预期美豆库存仍有进一步下调的空间，从这一角度来看，如果美豆出现深跌，基本面的逻辑上是不支持的。

 

物是人非，基本面没变，钱跑了。无论是美盘还是国内，资金都在平仓离场，前期的多头获利单比较集中，在目前这段时间出现离场也算正常，不能说没有诱因，近期南美天气出现改善，基本面上缺乏进一步的利多消息刺激等，都可能引发多头的恐高离场，没人想高位站岗。国内豆粕也是同样问题，投机多头在前期市场较为亢奋的时候，冲的比较猛，期货现行，预期交易的比较足。这里面可能还有另外一个问题，就是国内市场对本轮疫情发展的担忧，谁也不敢说疫情会发展到什么程度，更何况中间还有春节，春运伴随着大量的人口流动，至少是两次流动，避险情绪应该也在其中。

 

国内市场的情况，从基差可以看出来，现货要比期货强很多，无论是豆粕还是油脂，都保持着现货市场的高升水。更远一点看市场，油籽市场，美豆库存的恢复可能是相对缓慢的过程，我们需要看到面积和单产的持续恢复才行，这中间就会面临诸多风险，尤其是美豆新季单产不能出现差池。油脂市场，产地结转库存在一季度会处在非常紧张的状态，后面库存恢复能否顺利同样面临着产量的问题，低库存下价格出现深跌也是不太合理的。

 

物是人非，坚实的基本面还是会支撑价格的上涨，但是资金大幅离场后，短期内行情可能会落于震荡之中，需要有新鲜的刺激才会回暖市场。

 

（文章来源：中粮期货研究中心 白杰）

 

关键字： 油籽蛋白