摘要：本周全国两会召开，国务院领导人在政府工作报告中明确今年主要目标。面对去年疫情冲击下的全球贸易萎缩和全球化逆流，2021年全球疫情将得到有效缓解，同时美国参众两院本周通过1.9万亿美元新冠纾困救助法案，将重拾美元资产对欧日利率优势，提升美元吸引力，在此背景下，我们提出更多的是抓住恢复窗口期，在内政外交方面将更多的激发内能加大多双边和区域经济合作。

 

本周全国两会召开，国务院领导人在政府工作报告中明确今年主要目标：1、GDP增长6%以上；CPI在3%左右；2、常住人口城镇化率提高到65%；3、人均预期寿命再提高1岁；4、城镇调查失业率控制在5.5%以内；5、基本养老保险参保率提高到95%；7、城镇新增就业1100万人以上等方面，我们认为2021年政府的宏观调控，总体更多的是体现出政策的连续、稳定和可持续性。

 

具体来看，财政受疫情特殊债券今年不再发行影响，2021 年政府债务融资规模会有所减少同比增速较往年收敛，预计财政对流动性扰动较 2020 年有所缓解。落实到具体月份，政府债券发行节奏仍将对流动性带来月度扰动。宽财政不全然代表宽基建，2020 年扩赤字是在财政收入紧张时保证民生支出，而2021年民生支出仍为财政重心，减税降费规模尚在，基建投资不是今年财政支出重心；赤字方面，赤字率破 3%意味今年财政仍宽，赤字率达到 3.2%超过市场一般预期，而 3.2%赤字率不代表财政融资需求大幅走阔，而是宽财政信号意义更大。在扩大内在投资方面：一是安排地方政府专项债券 3.65 万亿元，优先支持在建工程。二是继续支持促进区域协调发展的重大工程，推进“两新一重”建设，既促消费惠民生又调结构增后劲；三是更多向惠及面广的民生项目倾斜，如大幅增加城镇老旧小区改造数量，较 2020 年增加 1.3 万个至 5.3 万个，改善民生福祉。在基础民生方面：延续了去年年末的政策基调，从多方面提出稳定和扩大消费的内循环举措：一是“多渠道增加居民收入”，提升居民消费的能力。如全面实施乡村振兴战略，促进农民增收；二是继续帮扶受疫情重创的行业，同时在供给端发力，为消费者提供更多便捷舒心的服务和产品，如稳定增加汽车、家电等大宗消费、发展健康、文化、旅游、体育等服务消费、鼓励企业创新产品和服务；三是优化城乡消费结构，健全城乡流通体系，扩大县乡消费，农村消费已成为国内消费的重要增长点，发展农村消费有利于充分挖掘国内市场潜力。 国际方面，报告中指出要加速推进贸易协定，更加积极参与国际经济合作。面对2020年疫情冲击下的全球贸易萎缩和全球化逆流，以及2021年疫情将得到有效的缓解，美国参众两院通过1.9万亿美元新冠纾困救助法案将，未来半年内美债收益率将逐步飙升，令美元资产重拾对欧日利率优势，提升美元吸引力。随着疫苗普及，美国经济修复加速，一旦通胀成功倒逼美联储货币提前收紧，美元升值可能就开始提速。美元现阶段已经开启反转周期，弱势反弹趋势料将至少在上半年延续。在此背景下，我们更多的是抓住恢复窗口期，深化多双边和区域经济合作，推进区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）、中欧投资协定（CAI）、中日韩自贸协定（FTA）和全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）四项重大经贸协定，并推动中美平等互利经贸关系向前发展，进一步深化我国与东盟、欧盟、美国、日本、韩国等主要贸易伙伴的经贸合作关系，贸易协定的推进有利于促进外贸外资稳中提质。

 

（文章来源：中粮期货研究中心 作者：徐乾程 范永嘉）

 

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