截至10月27日下午收盘，期市三大油脂周涨幅均超2%，其中棕榈油涨幅居前。市场人士认为油脂维持偏强走势主要受国内油脂库存的影响，叠加外围市场的助推。

 

截至10月23日当周，全国豆油库存约98.42万吨，周环比降5.3%；全国棕榈油库存约47.81万吨，周环比降5.8%；全国菜油库存约27.77万吨，周环比增3.5%。

 

中大期货农产品高级分析师谢雯告诉期货日报记者，美豆出口量持续增加。据悉，目前美豆的总销量和出货量占美国农业部预测的年度总量的75％。南美天气干旱，播种进度偏慢导致市场预估巴西大豆上市推迟从而继续利好美豆出口，预估美豆出口数据在下月或继续上调。另外，受美元走弱、通胀预期等因素影响，美豆系CFTC净多持仓持续增加，美豆价格近期攀升至1089.8美分/蒲式耳的高位。

 

马来西亚棕榈油产区方面，因为疫情影响，马来西亚政府对棕榈油主产区的限制导致市场预期棕榈油产量将受影响。据油世界数据，2020年10—12月马来西亚棕榈油产量将下降至495万吨，环比下降50万吨，同比上升30万吨。10月马来西亚棕榈油出口向好，但由于降温与全球疫形势的影响，11—12月棕榈油出口量或有所下调，结合产量与出口的双降，预估后续马来西亚棕榈油库存仍处于低位，预计在170万—180万吨，对价格支撑较强。

 

谢雯认为，美豆价格可能在拉尼娜炒作以及美豆出口预期向好的背景下保持偏强走势。豆油受收储、饲料豆油添加、主要贸易商增加远期采购导致未执行合同高位、部分替代菜油消费等因素的影响继续维持偏强走势。

 

随着气温降低，市场对棕榈油的采购热情下降，整体走货清淡。另外，记者了解到，10月棕榈油到船陆续放行，市面现货偏紧的局面缓解，港口库存小幅回升，基差后续可能走弱。因此若外围市场无其他利好因素提振，棕榈油的上行走势可能在“三油”之中趋弱，1—5月合约价差的强势或有松动，豆棕基差将持续高位。

 

另外，受中加关系影响，菜油价格保持强势，目前菜油高位成交不佳，替代较为明显，但整体需求刚性，加之小油种大幅涨价在一定程度上继续支持菜油价格，因此菜油维持易涨难跌格局。

 

值得注意的是，油脂整体的资金流入状况并不如以前，因此上涨幅度有些不温不火，后续需关注资金流向与行情的配合。

 

谢雯认为，美豆上行的风险在于我国停止美豆购买或阿根廷大豆销售放开。另外，巴西大豆播种推迟并不意味着单产潜力下降。目前处于初播期，后续种植时间窗口可持续至12月，若关键期天气正常，巴西大豆产量仍有可能创出历史新高。后续关注这些因素的变化对油脂价格的进一步指引。

 

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