周四油脂延续整理，从昨晚的小幅反弹中回落，菜油走低对情绪有所打压。

 

中午的MPOB月报整体呈现中性，马棕11月产量及出口降幅均超预期，但出口不及预期幅度更大，且因印尼库存较高，11月印尼至马来的移库较多，马棕进口从10月的4.5万吨增至11.3万吨，使得马棕月末库存略高于市场预期的154-155万吨。

 

从库存来看，此次报告中性略微偏空，但从持续性角度来看，在印尼上调出口levy的背景下，印尼往马来的移库难持续，马棕出口也大概率好转，阶段性出口数据已显示马棕12月1-10日出口好转，因而报告对棕榈油利空程度有限。市场转而关注其马棕创纪录的低库存及好转的出口，令午后马盘走升明显。在当前马棕库存维持低位，棕榈油进口利润大幅倒挂的情况下，产地的强势预计将对月报后的棕榈油走势重新形成提振。

 

今晚凌晨USDA将公布12月全球大豆供需报告，市场预计美豆新季结转库存将随出口上调降至1.7亿蒲附近，而南美大豆产量随偏干的天气小幅调降，关注实际数据与预期之差。

 

预计在USDA月报消化后，市场将重新把关注点放在南美尤其是阿根廷大豆主产区天气上，豆油整体上仍将是易涨难跌。

 

（文章来源：中信建投）

 

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