油脂的主要两个大类是豆油和棕榈油，所以今天讨论的也是这二位，相比豆粕，油脂的供需情况指向的是不同的方向，利多利空都有其充足的理由和逻辑，下面我们来分别列举：

 

利多：1.豆油方面国内库存低于往年水准，目前的豆油库存并未建立起来，低库存的状态下，就有一定炒作的基础，目前机构统计，上周的商业库存也就80万吨出头，这并不是一个高库存。

 

2.棕榈油的减产，上个月的报告，马来西亚减产14%，主要原因有几个，因为疫情导致的外来种植劳动力是一个主线，这个影响还比较长远，毕竟等第三世界的人接种疫苗结束都到猴年马月了。

 

3.去年的收储大法屡试不爽，今年会不会继续搞这个，这个属于隐晦的利多，并不是太明显。

 

4.全球通货膨胀，这个基本大概率在今年会延续，加上粮食在去年炒作的影响，今年仍会有不少的资本集中于粮食板块，当然，油脂油料在这里面是重点。

 

接下来我们来讲一下目前所面临的利空因素：

 

需求下降，国内因为年前的疫情导致餐饮业消费下降，学校和工厂提前放假也减少了消费支出，马来棕榈油甚至出口下降近半，几乎腰斩，供给那点减产就小巫见大巫了，这也是近期油脂板块下跌直接原因，供给端的减产挡不住需求下降的幅度。

 

2.南美大豆上市在即，压榨成本下降，东南亚天气恢复正常，上半年如果不考虑劳动力因素的前提下，有望进入增产周期。

 

3.去年油脂油料的大涨会刺激全球在种植的积极性，大豆首当其冲，这可能会让油脂步入一个库存增长周期，而价格则承压。

 

4.收储可能是个利多因素，但是收储总要有个限度，收了足够的量自然就停了，可能还有轮储的必要，收储大法去年用的很爽，但是快失效了。

 

多空列举后可以看到多空的逻辑并不明显，即多头空头都不占绝对优势，这个也在盘面上表现出了更大的反复性，涨跌幅度嗯很大，且节奏很快。这个如果真的有人让我去站队，那我可能站空头，因为我相信，一个趋势持续总要有终点，2020年涨了两千多点，那2021年跌个一千点也应该被看做是正常的，只是时间和空间跨度都会比较大，毕竟空头优势需要积累，并未有那么大，接下来的一年可能油脂一下子回不到熊市，但是回调一下也很多人就受不了了，2021年大概率是牛熊转换的一年，可能速度没那么快，但是终将来到！

 

（文章来源：大内期手 骆利关）

 

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