节后，三大油脂联袂强势上涨，昨日涨幅均超2%。银河期货农产品部刘博闻表示，这与国内外供需的强势，以及宏观大宗原油等品种的联动性有一定关系。

 

刘博闻分析指出，国际葵油、菜油甚至小品种棉籽油及橄榄油均出现产量下滑，虽本年度印尼增产预期较强，但另一产地马来西亚即使进入增产季后，增产幅度可能将受到多因素制约而复产速度较慢，因此从全球总油脂供需的角度来看，2020/2021年度可能将继续延续去年的偏紧局面。海外机构数据显示，受降雨缓解的影响，2月马来西亚产量可能环比增长，但同比来看仍处历史低位，马来西亚的超低库存可能将持续至3—4月，因此近期马棕油走势较为亮眼。另外，近期芝加哥市场在巴西增产压力交易后明显反弹，阿根廷市场的不确定叠加巴西大豆收割延迟等，令美豆上涨的概率和空间大于下跌的概率和空间，不排除有继续上攻突破新高的可能。

 

从国内角度来看，年后油脂基差继续高位上涨，3—4月大豆到港偏少将导致豆油供应偏紧，而棕榈油在3月后也面临到港下滑的局面，豆棕5、9月差继续扩大至历史新高水平。因此，从全球油脂供需、芝加哥市场的走向以及国内期现结构来看，油脂在1月份价格出现大幅调整后，年后持续上涨且回调幅度较小。另外，除了供需方面，工业品尤其化工品的走势在年后较为亮眼，经济周期转至过热导致的通胀预期也在宏观资金的交易范围内，原油等多品种的上涨在情绪上也带动了金融属性偏强的植物油。

 

弘业期货产业服务经理金勇表示，中国强劲的大豆需求推升全球大豆价格，巴西大豆收割缓慢延缓了新豆的上市。同时，原油价格的持续上涨一方面提振了全球的通胀预期，另一方面也提振了未来生物柴油的需求预期。国内大豆高压榨量下而库存累积进度缓慢，说明国内油脂需求旺盛。近日巴西由于疫情的原因收紧了出行限制，影响大豆的运输，也推涨了油脂的价格。

 

展望后市，金勇认为，油脂仍然强势，在原油继续看涨及后势经济复苏的预期下，预计油脂需求将继续增长，风险点主要关注新一季美豆的种植面积和产量。

 

刘博闻分析称，从美豆的坚实底部、全球植物油的偏紧供需以及国内超强的期现结构来看，油脂难以转势下跌，短期不排除稍作调整后继续上攻，在资金的助力下预计豆油2105合约目标位可能接近9000元/吨，棕榈油可能接近8000元/吨。油脂价格处于历史相对高位，但短期仍看不到逆势做空的驱动。

 

不过，刘博闻提醒称，虽然近期油脂有继续上攻的可能，但3月为季节性下跌概率较大的月份，不排除在阿根廷定产、国内到港供应恢复同时诸多利多出尽后，资金高位减仓导致的价格回落。“当前价格处于高位，未来波动或将异常剧烈。”

 

（文章来源：期货日报）

 

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