3月6日-3月12日，全国各地油厂大豆压榨总量144.87万吨，较上周168.15降23.28万吨，降幅13.84%，当周大豆压榨开机率40.85%，较上周的47.42%降幅6.57%。

 

以现在的视角，无论是短中长期看宏观面仍然是宽松的货币政策占据主导地位，虽然新冠疫苗已开始大量生产，但接种疫苗后的全民免疫仍是一个长期的过程，世界各国在未消除新冠的前提下经不起紧缩带来的经济动荡。宏观面利多大宗商品短时间内不会改变。

 

从基本面看，短时间内国内油脂库存会继续萎缩，尤其是豆油库存在5月才会开始回升，近段时间缺油将成为常态，虽然下游对现在的价格接受度不高，但因供应偏紧，基差很难继续大幅回落。

 

南美大豆国巴西确定性丰产，但阿根廷大豆因生长季遇到拉尼娜现象，干旱频发产量预估较去年大幅减少至4400万吨，较上年度减少近1000万吨。巴西大豆丰产预计能弥补部分阿根廷损失，南美大豆总体供应充足。

 

短中期变量来自美豆，新季美豆下月开始播种，全球气候回归到了正常水平，以目前的环境看，美豆价格创近年新高，大豆玉米比价处于2.65位置，高于2.5美国农户对于种植美豆更感兴趣，3月低出炉的种植意向报告预计种植面积较去年有显著提升，短时间内美豆盘面或因此受到压制。

 

产地棕榈油从3月开始季节性增产，2月的111万吨产量仅高于2016年的104万吨，目前来看本月产量大幅提升较为艰难，本月和下月印度大量进口棕油充实库存，产地库存预计仍将保持低位运行。

 

豆油基本面中性偏空，棕油暂时偏多。

 

预计油脂将以震荡为主，棕油强于豆油，下游短期按需采购随用随买，待油脂周度修复均线后可买入远期。

 

（文章来源：私油会 作者：张易梦）

 

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