摘要

 

美豆成本端易涨难跌，单边受成本端强支撑，南美定产前逢低买仍旧是主基调，在目前的供需格局下市场不会放过任何推涨的机会，关注南美天气，视减产幅度看油籽高度；国内近月大豆和豆粕供应充足，将会继续施压豆粕价格表现；油脂继续维持偏强看待，产地和国内豆油库存将继续保持低位，价格不宜过分看空，油粕的强弱转换还需时日。

 

油籽和蛋白

 

过去一段时间，国内蛋白和美豆走势大方向基本保持一致，但是国内近月豆粕价格明显受到抑制。国庆假期结束以来，国内近月大豆和豆粕预期供应充足，已经通过国内豆粕基差，15价差和豆菜粕价格充分反应出来。同时国内豆油价格持续走高也在一定程度上消化了成本端的上涨。

 

 

美豆市场，南美大豆产量是市场关注的焦点所在。按照目前美豆的库销比来看，当前的价格并没有合理的反映出来，这其中市场的担忧是南美天气持续好转，但是在目前拉尼娜的背景下，南美巴西和阿根廷大豆产量同时出现丰产的概率是非常低的，未来1~2个月时间会继续是南美天气炒作的关键时刻，从时间和当前供需情况来看，美豆价格会继续呈现出易涨难跌的态势，国内豆粕单边受成本端强支撑，南美定产前逢低买仍旧是主基调。

 

国内豆粕情况，消费好反映出了终端的补库和饲料需求好转的情况。但是国内近月大豆和豆粕供应充足，将会继续施压豆粕价格。但是从更长期的角度来看，国内饲料需求的好转将会给远月豆粕价格带来明显提振。

 

油脂

 

油脂价格表现持续强劲，主要原因一是产地棕榈油库存持续保持低位，二是国内油脂消费表现要明显好于预期，三是国内豆油收储强化市场看多预期。

 

国内油脂表观消费强劲，主要是体现在豆油的表观消费上面，菜油消费表现一般，棕榈油消费量出现下降。豆油的消费好的原因一是食用消费好于市场预期，二是饲料用油的增加，谷物在部分替代玉米饲料消费后，为了能够提供有相对充足的能量，饲料企业开始将在谷物中添加油脂来弥补能量需求。

 

 

后市来看，产地棕榈油库存在明年1~2季度预计会继续保持低位水平。印度、中国和欧盟的进口需求预计会保持良好。国内豆油未来一段时间是消费旺季，消费预计会相对旺盛，国内豆油收储题材会继续影响市场对豆油库存下降的预期。整体来看，未来几个月产地和国内豆油库存会继续保持在低位，油脂价格会继续受到支撑，以当前的情况来看，油脂价格不宜过分看空。

 

（文章来源：中粮期货研究中心 白杰）

 

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